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剖析我国纸业购并活动的若干问题（二）

2 收购目标公司的选择

目前可选择的目标公司不外乎有四种，或是环保过不了关，面临被强行关闭的危险；或是建设和流动资金不足，债务过重，无法正常运转；或是经营管理混乱，连年亏损，濒临破产；或是设备老化，产品没销路，期待更新调整。几乎没有业绩好的企业为了拓展业务需要而要求购并的，一元收购在某些地方的兴起足铁制品以说明目标公司的质量之差。在对收购目标公司的选择时要考虑目标公司的法人性质、地理位置、经济环境、现状如何等情况，企业的产权比较明晰，地方行政干预少，易于达成协议；地理位置也非常重要，是在沿海还是在内陆，是在发达地区还是在贫困地区，是在原料生产区还是在产品市场区等都必须重视，企业竞争是实力和市场的竞争，也有地理位置优劣的竞争，因为企业竞争力两大重要因素是人才和信息资源，它们都集中体现在地理位置上，而经济和投资环境也得益于地理位置，这也是解释为什么发展较好的纸业主要集中在沿海地区和中心地区的原因。所以目标公司的选择应首先比较公司的法人性质和地理位置优劣，因为公司的法人性质受制于地方政府和国家政策，要改变需花费很多时间和财力，得不偿失；而地理位置一旦确定下来，很难有改变的余地。

3 对目标公司风险分析

在确立收购战略和目标公司的预选后，应充分进行对目标公司风险分析。不管目标公司是大是小，演播室是好是差，都必须有风险分析的过程，而且要深入进行。风险分析包括政策走向随着IPO的成淀粉机械功、行业发展、原料供应、产品市场、企业现状和潜质、财务状态、经营管理水平、合同和法律问题、环境保护、人力资源、商业文化等。现场调研产生感性认识是非常重要的，应组展开增材制造、机器人、医疗装备等领域的示范推行行动成专家小组，其成员应包括行业技术专家、会计和审计人员、经济专家、法律顾问以及融资和购并行家等，在形成专家调研报告的基础上，确定风险分析内容清单；然后根据对目标公司风险分析的初步结果，提出合理的购并个案。由于购并活动常常具有很强的政府行为，与地方政府保持畅通的沟通渠道显得尤为重要，取得地方政府有力支持是购并成功的一个重要因素，所产生摆锤扬起时的影响必须在风险分析中被明确指示。许多购并之所以虎头蛇尾，很大程度是因为在做出购并决策前没有充分进行风险分析，这样在风险出现时没有及时做出规避风险的实施方案。

4 对目标公司收购前的审查

我国大部分纸业内在质量都比较差，在出售前为了提高售价总是在尽力进行包装和隐藏，买方在购买一家公司时，必须做好对目标公司收购前的审查，以详细了解买到的是一家什么样的公司。所以买方一定要通过各种渠道取得目标公司的详细原始资料，在有关专家的审查分析下做出较为准确的评木工机械估。

4.1 政策支持和约束

近年来国家和轻工造纸行业相继出台一些行业技术发展政策和支持的条例和规定，包括生产规模、环保政策、技术应用以及产业调整政策。如限期关闭治理小型制浆造纸厂、1是高端产品稳定供应难以实现造纸企业污水排放新标准、达到经济规模的项目进口设备可减免关税、轻工造纸企业技术政策、鼓励投资项目指南、国债支持和“双高一优”项目等等。目标公司的生存和发展必须与国家产业政策相一致，依靠地方的保护是很脆弱的，要冒很大风险。

4.2必公司的背景和历史

纸业是一个需占地相对较多、运输量较大、能耗较高并需要较严的环保设施的行业，在进行实地调研和通过其他渠道取得目标公司的详细信息时，卖方总是在高谈该公司的背景和历史，尤其是曾经取得过辉煌成绩的公司，更希望通过它来提高要价并取得有利位置。而对买方来说更需要了解公司的隶属关系、法人状态、产权结构、股东构成、高层管理人员的素质以及目前的经营状况。有密切的隶属关系更需要听取主管部门的想法和下一步的打算，对城镇规划涉及到公司的生存和发展，要尽量多的了解和确认，尤其对那些以收购目标公司为发展载体的收购更是不可缺少。（未完待续）